原標題：小米苦戰八年修得香港上市，雷軍感嘆“沒有不被誤解的創新”

鈦媒體注：小米今日（7月9日）正式在香港主板上市，股票代碼1810，這是香港首支同股不同權的公司。小米開盤價16.6港元，較發行價下跌2.35%。小米此次IPO發行價17港元，估值543億美元，躋身有史以來全球科技股IPO前三。

按開盤價計算，小米市值達到473.26億美元，超過網易。截止12點休市，小米股價已經幾乎接近17港元的發行價了，報收16.98港元，較發行價跌幅0.12%。而今早小米破發開盤之后，股價旋即繼續跳水，跌幅一度接近6%。

此前港交所一直執行“同股同權”的上市規則，而企業上市前的數輪融資往往會沖淡創始人股權，失去對企業的絕對控制權是很多創始人無法接受的。而今年4月港交所發布IPO新規意欲引入更多“新經濟”股，允許IPO同股不同權，這為不少企業創始人消除后顧之憂。

小米創始人、董事長兼首席執行官雷軍登臺致辭，小米一開始就是一家互聯網公司，設置了同股不同權架構，感恩所有給予信任、鼓勵和支持的人，感謝港交所提供機會，掛牌交易對小米來說是一個全新的開始。

“8年前，他有一個瘋狂的想法，就是要用互聯網方式做手機，提升中國產品的全球形象，造福全球每個人……公司第一天開張，有13人一起過來一起喝小米粥。我至今都不知道，他們當時是否真的信了，他們都在現場，大家可以問問他們………感謝所有小米同學，鑄就了小米輝煌……最近正是中美貿易戰、全球資本市場風云變幻的時候，感謝投資者真金白銀支持，包括李嘉誠、馬云、馬化騰的支持，好的公司會脫穎而出。”

他在致辭中一度疑似哽咽，一句“沒有不被誤解的創新”最為打動人心。

“真正的創新從來不是輕輕松松得來的。沒有不需要巨大付出的創新，也沒有不經歷無數挫折的創新，更沒有不承受誤解甚至非議的創新。”

9點30分，雷軍等18位敲鐘嘉賓上臺，包括雷軍、汪凌鳴、尚進、王翔、王川、洪鋒、林斌、何志安、史美倫、陳茂波、李小加、黎萬強、劉德、黃江吉、周受資、祁燕、張峰、MANU。

此外，現場還有175位小米同學們代表小米19000位員工，并特地邀請了6位2010年就開始支持小米的米粉。雷軍稱，八年前第一版MIUI只有100個用戶，現在月活達到了1.9億人。

還有一個有意思的細節，為了迎接首支同股不同權的股票，港交所這次不僅重新裝修，還又換了一個比往常更大的銅鑼用于敲鐘儀式。據香港經濟日報報道，港交所為迎接新上市制度，特別準備較現有開市大鑼直徑長80%的“加大版銅鑼”，供小米及日后新股開市時使用，勢要先聲奪人。

“最近大市不好，短期股價不是最重要的”

這是雷軍第二次來港交所敲鐘，上一次是2007年，他帶領金山在港上市。他在敲鐘前同時發布微博和微信朋友圈稱，今天第二次來到港交所，見證小米集團掛牌上市。

“十一年前，第一次到港交所去敲鑼。2007年10月9日，金山軟件（3888.hk）在香港主板上市。今天是我第二次來到港交所，小米集團（1810.hk）掛牌上市！”

雷軍在接受媒體采訪時表示，最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期的表現才是最重要的。小米IPO 從低點開始，未必不是好事。

他在直播中也表示，跌是一個過程，小米在過去八年中經歷了跌宕起伏，這次IPO能從低一點開始，未必不是一件好事，主要是調整心態，還是要把公司做好。

“剛開始路演火得不得了，無數人跟我要額度，最后一兩天壓力比較大，現在三大股是每天都跌，壓力更大。最重要的還是調整心態。”

按照小米17港元定價計算，小米上市估值為539億美元。這跟之前外界傳出的小米千億美元或者七八百億美元估值，有一定差距。不過，按照小米今天定價計算，市盈率為39.6倍，而蘋果公司的市盈率是16倍，仍然高出蘋果兩倍以上。

這在大環境不利的情況下，小米能夠完成如此規模的募資實屬不易。顯然，小米的互聯網模式與新經濟估值方式，獲得了市場認可。

對此，京東創始人劉強東昨日還發文稱“看到雷軍在最后定價的時候終于定在了最低價位，不知道為什么為他如釋重負。”

在他看來，前幾年資本泛濫，很多創業公司享受了超高一級市場估值，這給很多創業者造成了假象，有的人甚至真的相信自己可以值這么多錢。劉強東在文末奉勸后面的獨角獸們向雷軍學習。

小米上市的同時，還同時推出小米期貨和期權。港交所總裁李小加接受媒體采訪時表示，小米上市第一天推出小米的衍生品，意在給市場削峰平谷，滿足不同投資者的需求，不至于大幅下跌和劇烈波動。

根據小米的招股說明書披露，雷軍總計持有小米31.41%的股權，以目前小米540億美元市值計，雷軍持股市值約170億美元；IPO后，雷軍在小米公司持股約29.40%，投票權約54.74%，按照開盤價16.6港元計算，雷軍個人財富達到124億美元，全球排名第115。

這樣的身價逼近李彥宏的140億美元，李彥宏全球排名第95位。而李書福排名第90，財富達144億美元；網易丁磊排名第83，財富156億美元。

小米合伙人（王川、洪鋒、林斌、雷軍、黎萬強、劉德、黃江吉）

“資本市場跌宕起伏，小米能成功上市意味著巨大的成功”

雷軍于昨日發全員公開信稱，小米創業的8年，是由勇氣和信任支撐的奇跡，上市對小米來說是新的開始，同時也是巨大的挑戰。

過去八年，臺風口的豬，我們當過，大起大落，我們也經歷過……無數事實已經證明，我們是一支敢打敢沖、不屈不撓、不斷創造奇跡的英雄團隊！

雷軍坦言，最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。

小米IPO發行價17元港幣，估值543億美元，已經躋身有史以來全球科技股前三大IPO。而且是香港資本市場第一家“同股不同權”創新試點，這是屬于所有小米人的巨大成功！

他認為，小米未來還有無限的成長空間。僅這三條策略，就保障了小米未來的成長性。

• 首先，智能手機業務排在全球第四，而智能手機僅看存量就是個巨大的市場。要力爭保證持續的高速成長，力爭盡快沖入世界三強；


• 其次，會有計劃、有節奏地進行品類拓展，還有很多千億級的市場等著一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利；


• 第三、國際市場廣闊天空大有可為。一季度小米的國際業務在全部收入中的占比已經達到36%。要進一步推進國際化，盡早實現國際業務收入占全部收入的一半以上。

雷軍用“明知山有虎，偏向虎山行”來形容小米在手機市場的拼殺。他稱手機行業是全球競爭最激烈的行業，對于初創公司而言，無疑是挑戰“地獄難度”，國際上有蘋果和三星，國內有華為和聯想，每一個都是遙不可及的龐然大物。一季度小米的國際業務在全部收入中的占比已經達到36%。雷軍表明，將盡早實現國際業務收入占全部收入的一半以上。

今年5月3日，小米在香港提交IPO，成為港交所力推“同股不同權”之后的首家申請企業，并于6月24日-28日公開招股。截止到28日中午，共有約11萬人認購小米IPO，認購總額超10.3億股。經統計，小米10倍的超額認購，打破了2011年以來大盤股（募資超過400億港元或50億美元）認購倍數的最高紀錄，成為全球最大散戶規模的IPO。

7月6日，小米在港交所發布早間公告，稱將香港IOP價格定在每股17港元，凈籌資240億港元。公告還稱，共收到1034986800股認購申請，相當于超額認購的9.5倍。以定價估算，小米上市估值為539億美元。

互聯網還是硬件公司，決定了小米最終估值

小米的上市過程一波三折。小米先決定發行CDR又取消，CDR是尚未經受檢驗的新生事物，市場輿論高度關注，監管部門更要慎之又慎，中途遭遇波折其實并不意外。

小米為何突然推遲發行國內CDR？外界猜測的原因很多，比如可能與國內目前股市的低迷局勢相關，發行CDR可能對A股流動性構成壓力。

不過，據財新網報道，證監會市場人士透露是因為證監會和小米雙方沒有達成一致，監管希望CDR 定價低一些，發行后可以往上漲，但小米不愿意吃這個虧。也有機構稱小米估值要下降到400億到500億美元才能發CDR，這跟小米的預期差距太大。

同時，市場不斷流傳小米IPO估值的各種傳聞與流言，從1000億美元、800億又600億等不一而足，直到小米給出“550億美元到700億美元”這一普遍讓投資機構認為“合理且厚道”的定價。

最終小米17港元定價計算，小米上市估值為539億美元。這跟之前外界傳出的小米千億美元或者七八百億美元估值，有一定差距。不過，按照小米定價計算，市盈率為39.6倍，而蘋果公司的市盈率是16倍，仍然高出蘋果兩倍以上。

是一家互聯網公司還是硬件公司，最終決定了小米最終的高估值。小米遞交上市材料的同時，以公開信的形式闡述“小米是誰”，稱“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司”，正是因為預感到普通大眾對小米存在認知“偏差”，小米一直強調自己是一家互聯網公司，甚至雷軍對小米的故事提出了升級版，即“小米是騰訊乘蘋果的估值”、“小米是新物種”。

在6月23日的港股招股會場，雷軍回應外界稱，自己不糾結小米是硬件還是互聯網公司，他認為小米是“新物種”。

“把硬件，互聯網服務和電商放在一起，能具備這種能力的公司，小米是唯一一家，我更在乎小米是一家獨一無二的公司，怎么來表達獨一無二呢？

就好像20年前我們接觸互聯網公司一樣，小米可能是一種新物種，自己不糾結小米是硬件還是互聯網公司，未來一段時間可能一步一步會有更多像小米一樣的公司誕生。具體叫什么不重要，肯定要理解的這種公司所能具備的強大競爭力。”

雷軍還解釋稱，硬件與新零售品牌只賺一點點錢，而因為大家對盈利與持續發展性的質疑，所以小米增加了互聯網服務，將公司業務變現。互聯網服務毛利率超過60%，小米絕大部分利潤來源互聯網服務。

搭建物聯網，在BAT環伺下殺出一條活路

雷軍反復提到小米模式的未來，他透露小米利潤率在硬件方面未來不會超過5%，大概2%到3%，而IOT板塊增速很快，也許8年、10年后來自IOT設備的營收會占到小米營收40%-50%。

因為財務記賬上的原因，招股書顯示小米去年虧損嚴重，實際上小米去年是賺錢的，凈利潤達到54億元人民幣。

值得一提的是小米7年時間就跨過了1000億元營收門檻，2017年小米收入達到1146億元。小米的營收主要由4個業務板塊組成，智能手機、IoT（Internet of things，物聯網）與生活消費產品、互聯網服務及其他。

小米對手機產品依賴過大。其中，小米大部分收入來自智能手機銷售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機部分分別貢獻其總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

盡管大部分收入來自智能手機銷售，但是小米擬通過擴展互聯網服務及銷售IoT與生活消費產品，進一步擴大收入來源。倘不能按預期擴大收入來源，則可能繼續高度依賴智能手機銷售賺取大部分收入。2015年、2016年及2017年，互聯網服務分部分別貢獻小米總收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要從廣告服務及互聯網增值服務（主要包括游戲）賺取互聯網服務收入。

不過，在小米的產品版圖里，野心在于搭建物聯網，這是小米在BAT的競爭格局中殺出的一條活路。

看著產品很多，但是都堅持一個原則：高性價比。小米手機是核心，先通過小米手機占領市場，然后以此為中心向外開拓其他的產品，然后就有了電飯鍋、電水壺、藍牙音箱之類一大堆產品，簡稱“小米全家桶”。

小米上市，成后續科技公司進軍香港資本市場的風向標

登港上市，對小米而言將是一個新的開始，而隨著港交所新規實施在即，開啟了新一輪新經濟企業的上市潮，美團、映客、華興等等緊隨其后，同時由于小米的規模最大，其IPO成功與否具有很強的示范意義。也就是說小米上市后的表現，也或將成為近期國內科技公司陸續向香港資本市場進軍的風向標。

據鈦媒體編輯不完全統計，以小米為首，新規之后，再度涌現出10余家赴港上市的新經濟公司。

新經濟公司前仆后繼的加入IPO的隊伍，業內基本已經給這一輪新經濟公司蜂擁上市的現象下了一個結論：國內外政策變動、一級市場錢荒與自身供血能力不足，是他們扎堆上市的原因。

此前，鼎暉創投創始人王功權曾在朋友圈公開表示，“小米和美團IPO三個月內的股價走向，將深刻影響中國創投行業的投資價值取向。將來回顧起來就會發現，這兩個公司在這個歷史階段，具有標志性的意義。好，則大家繼續做爆炸成長夢想；不好，則風險投資的一個泡沫時代結束。”

在鈦媒體看來，市場已經顯示出，機構投資者正急著在這一批新經濟公司上市后就會套現走人。例如美圖解禁首日破發，就與機構投資者拋售壓力巨大有關。而唐川也表示，小米雖然是近十年來中國涌現出的最優秀公司之一，但也要面臨早期股東的減持壓力。

更令人擔心的是，據媒體報道披露，這一輪赴港上市潮中，有些機構在鼓動企業上市，為的就是機構能趕在資本寒冬之前全身而退。

據AI財經社披露，“現在機構都在攛掇企業能上市的就上市，上不了市的就轉老股。在系統性風險下，很多機構想的不是多少倍回報，而是怎么把錢收回來，因為現金為王。”

倘若這一輪VC與PE著急套現走人，勢必引發惡性循環，越是著急套現，股價越是下跌，市場對新經濟公司的信心也就越發不足。

不過話說回來，內外交困下，港股仍然是新經濟公司們的避風港。根據智通財經統計今年上半年，恒生指數跌幅3.22%，相比于上證指數、深證成指分別下跌13.9%、15.04%，港股整體表現仍強于A股。（本文首發鈦媒體，作者/曹天鵬）

以下為雷軍港交所致辭全文：

各位來賓，大家好！

此時此刻，此情此景，心情無比激動！

八年前，我有一個瘋狂的想法： 要用互聯網方式做手機，提升中國產品的全球形象，造福全球每個人！說實話，幾乎沒有人相信這個瘋狂的想法。謝天謝地，公司第一天開張，有13人一起過來一起喝小米粥。至今我都不知道，他們當時是否真的信了，他們都在現場，大家可以問問他們。今天還有175位小米同學們代表小米19000位員工到了現場，感謝所有的小米同學和小米家屬們，大家共同努力，才鑄就了小米今天的輝煌！

最近正是中美貿易戰、全球資本市場風云變幻的時候，感謝十多萬投資者在此刻真金白銀的投入表達了對小米的認可和支持，包括李嘉誠、馬云和馬化騰等，感謝！盡管大勢不好，但好公司依然會脫穎而出！

我要特別感謝全球米粉，八年前，我們研發了第一個產品MIUI，第一版只有100個用戶。正是這100個用戶支持，我們一步一步成長，才有現在的月活躍用戶1.9億人。我們今天特別邀請了6位從2010年開始就支持小米的米粉來到現場，一會兒敲鑼儀式我會邀請米粉代表洪駿先生上臺。我們所有的努力都是為了米粉的認可和滿意，有了他們的認可，才有我們的成就。

我們還要感謝港交所和香港證監會。我們是互聯網公司，從第一天開始就設置了同股不同權的制度。如果沒有香港資本市場的創新，我們很難有機會在香港掛牌上市。我相信，香港會迎來更多優質的互聯網公司！

從誕生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌著創新的血液。但真正的創新從來不是輕輕松松得來的。沒有不需要巨大付出的創新，也沒有不經歷無數挫折的創新，更沒有不承受誤解甚至非議的創新。越是理解這一點，就有越多的感恩。感恩所有給予我們的理解、信任、鼓勵與支持！

感恩的話是說不完的，最好的感恩方式就是繼續努力，繼續加油！我們要努力做好產品，回報全世界支持我們的米粉；做好公司，回報我們的員工和廣大的投資者。等會我們的股票開始交易，這對小米而言，是個全新的開始！

感謝大家！謝謝！